बीते एक महीने पहले तक भारत दुनिया के शेयर बाजारों की लिस्ट में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला बाजार था. विदेशी निवेशक बाहर जा रहा थे. देश के दिग्गज स्टॉक्स में लगातार गिरावट देखने को मिल रही थी. बीते एक महीने में जैसे जादू ही हो गया. दुनिया के किसी भी शेयर बाजार इतना अच्छा प्रदर्शन किसी ने नहीं किया जितना भारत ने किया है.
खास बात तो ये है कि शेयर बाजार के आंकड़े प्री—वॉर लेवल पर देखने को मिल रहे हैं. इसका सबसे बड़ा कारण विदेशी निवेशकों की वापसी है. जिसकी वजह से शेयर बाजार में काफी सुधार देखने को मिला है. कमाई में सुधार की उम्मीदों के चलते पूंजी उन बाजारों से निकलकर भारत आ रही है, जहां पहले से ही AI और सेमीकंडक्टर से जुड़े शेयरों में बहुत अधिक निवेश हो चुका था.
यह बदलाव बाजार के प्रदर्शन में साफ दिखता है. पिछले एक महीने में निफ्टी में 13% की तेजी आई है, जबकि नैस्डैक 6% गिर गया है. डॉव जोन्स और FTSE में क्रमशः केवल 1 फीसदी और 2 फीसदी की बढ़त हुई है, जबकि ब्राजील के बोवेस्पा, ताइवान के बेंचमार्क, दक्षिण कोरिया के कोस्पी और जापान के निक्केई में भारी गिरावट आई है. नवंबर में अब तक विदेशी निवेशकों ने 73,000 करोड़ रुपए से अधिक के भारतीय शेयर खरीदे हैं, जिससे इस महीने एक नया रिकॉर्ड बनने की संभावना है.
यह बदलाव एक लंबे समय तक खराब प्रदर्शन और विदेशी निवेशकों की लगातार बिकवाली के बाद आया है, जिसने भारतीय शेयरों पर दबाव डाला था. लेकिन हालिया तेजी का पैमाना और रफ्तार एक बड़ा सवाल खड़ा करती है: क्या भारत का यह बेहतर प्रदर्शन 2027 तक जारी रह सकता है, या बाजार ने बेहतर होते सेंटीमेंट और विदेशी खरीदारी के दम पर बहुत तेजी से छलांग लगा ली है?
विदेशी निवेशकों की वापसी
SBI सिक्योरिटीज में टेक्निकल और डेरिवेटिव्स रिसर्च के प्रमुख सुदीप शाह ने ईटी मार्केट्स की रिपोर्ट में कहा कि FII की वापसी निस्संदेह भारत के हालिया बाजार उछाल के पीछे सबसे बड़े कारणों में से एक रही है, लेकिन पूरी रिकवरी का श्रेय केवल विदेशी निवेश को देना सही नहीं होगा. शाह ने कहा कि कई महीनों तक FII की बिकवाली ने भारत के घरेलू इकोनॉमिक फंडामेंटल्स और बाजार के प्रदर्शन के बीच एक दूरी पैदा कर दी थी. विदेशी निवेशकों की वापसी से लिक्विडिटी में सुधार हुआ है, भरोसा मजबूत हुआ है और बाजार की स्थिति में एक बड़ा बदलाव आया है. उन्होंने कहा कि इस तेजी को घरेलू संस्थागत निवेश, लगातार हो रहे SIP निवेश, कमाई में सुधार की बेहतर संभावनाओं और भारत के अपेक्षाकृत मजबूत मैक्रोइकॉनॉमिक आउटलुक का भी समर्थन मिल रहा है.
एक और कारण यह है कि ग्लोबल कैपिटल अब उन बाजारों से हट रही है जहां AI और सेमीकंडक्टर से जुड़े शेयरों में बहुत अधिक निवेश हो चुका है खासकर ताइवान और दक्षिण कोरिया से और अब यह उन इकोनॉमीज की ओर जा रही है जहां ग्रोथ के अधिक डायवर्सिफाइड मौके मौजूद हैं. शाह ने कहा कि भारत को इस बदलाव से फायदा हुआ है, क्योंकि यहां घरेलू खपत एक बड़ा आधार है और ग्लोबल सेमीकंडक्टर निवेश साइकिल पर भारत की डायरेक्ट निर्भरता कम है. उन्होंने कहा कि इसलिए, मैं FII की खरीदारी को भारत की रिकवरी में तेजी लाने वाले एक ऐसे फैक्टर के रूप में देखता हूं जो अब तक नदारद था, न कि इसे एकमात्र ऐसी चीज मानता हूं जिसकी कमी थी.
कमाई में सुधार
जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड के मुख्य निवेश रणनीतिकार डॉ. वीके विजयकुमार ने ईटी की रिपोर्ट में कहा कि बाजार में सुधार के लिए FII केवल एक हिस्सा थे. विजयकुमार ने कहा कि FII इस पहेली का एक अहम हिस्सा थे जो गायब था, लेकिन वे इकलौते नहीं थे. एक और महत्वपूर्ण चीज जो गायब थी, वह थी कमाई में वृद्धि. उन्होंने बताया कि सितंबर 2024 से बाजार में जो गिरावट आई, वह कमाई में सुस्ती के कारण थी. वित्त वर्ष 2025 में यह वृद्धि गिरकर 6 फीसदी रह गई थी. हालांकि वित्त वर्ष 2026 में इसमें सुधार होकर यह 9 फीसदी तक पहुंची, लेकिन फिर भी यह काफी कम थी.
वित्त वर्ष 2027 में स्थिति बदल गई है. पहली और दूसरी तिमाही के नतीजे बताते हैं कि कमाई में काफी सुधार आया है. विजयकुमार के अनुसार, मौजूदा रुझानों को देखते हुए, निफ्टी 50 की कंपनियों की कमाई में वित्त वर्ष 2027 में लगभग 15 फीसदी की वृद्धि हो सकती है. उन्होंने कहा कि कमाई में सुधार से विदेशी निवेशकों की वापसी में मदद मिली है, और रुपए में स्थिरता ने भी इसे अतिरिक्त सहारा दिया है.
क्या आगे भी रहेगी तेजी?
हाल ही में बाजार में आई तेजी के इसी रफ्तार से आगे बढ़ते रहने की संभावना कम है. शाह ने कहा कि निफ्टी में लगभग 13% की तेजी बहुत तेज रही है. ऐसे में, बाजार में थोड़ा ठहराव आना या बीचबीच में मुनाफावसूली होना एक अच्छा संकेत होगा.
उन्होंने कहा कि इस तेजी को भारत के लंबे समय तक कमजोर प्रदर्शन और इससे पहले बाजार के कई हिस्सों में आई गिरावट के संदर्भ में देखा जाना चाहिए. यह तेजी आगे भी बनी रहेगी या नहीं, यह इस बात पर निर्भर करेगा कि क्या विदेशी निवेश में सुधार के साथसाथ कंपनियों की कमाई में भी लगातार बढ़ोतरी होती है.
शाह ने कहा कि घरेलू खपत, बुनियादी ढांचे में निवेश, विनिर्माण का विस्तार और मजबूत आर्थिक आधार भारत में मध्यम अवधि के निवेश के लिए समर्थन बनाए हुए हैं. बैंकिंग और वित्तीय सेवाएं, कैपिटल गुड्स, इंफ्रास्ट्रक्चर, ऑटोमोबाइल और खपत से जुड़े कुछ खास क्षेत्रों में अच्छे अवसर मिल सकते हैं, बशर्ते कंपनियों की कमाई का भविष्य मजबूत दिखे और उनका मूल्यांकन उचित स्तर पर बना रहे.
आगे ये फैक्टर डाल सकते हैं असर
अन्य उभरते बाजारों की तुलना में भारत का वैल्यूएशन प्रीमियम सावधानी बरतने का संकेत देता है, खासकर तब जब कंपनियों की कमाई उम्मीदों के मुताबिक न रहे. कच्चे तेल की कीमतें, अमेरिकी बॉन्ड यील्ड, डॉलर की मजबूती और भूराजनीतिक घटनाक्रम भी विदेशी निवेशकों के निवेश निर्णयों को प्रभावित करेंगे. शाह ने कहा कि कुल मिलाकर, 2027 की ओर बढ़ते हुए मैं भारतीय इक्विटी को लेकर पॉजिटिव हूं. लेकिन मुझे लगता है कि बाजार का अगला चरण पूरी तरह से लिक्विडिटी पर आधारित होने के बजाय, अधिक चयनात्मक और फंडामेंटल पर टिका होगा.
उन्होंने आगे कहा कि हाल ही में FII की वापसी से बाजार में तेजी आई है, लेकिन असली परीक्षा यह होगी कि क्या कॉर्पोरेट की कमाई इस तेजी को बनाए रख पाती है. विजयकुमार को भी उम्मीद है कि भारत का बेहतर प्रदर्शन जारी रहेगा, लेकिन उनका मानना है कि इस तेजी की भी एक सीमा है. उन्होंने कहा कि घरेलू संस्थागत निवेशकों द्वारा मुनाफावसूली और ऊंची ब्याज दरें जिनमें FY27 में 2525 बेसिस पॉइंट की दो और बढ़ोतरी शामिल हो सकती हैं बाजार की तेजी को सीमित कर सकती हैं.
